Что такое Market Making
Market Making непрерывно котирует покупку (bid) и продажу (ask) вокруг средней цены, на заданном расстоянии, и закрывает круг, когда цена возвращается через обе. Инвентарь набирается органически, когда одна сторона исполняется чаще другой.
Чем это НЕ является
Профессиональный маркет-мейкер стоит у самого касания — его заявки лучшие в стакане — и живёт на ребейте биржи. На доступных вам ставках этой игры не существует: круг стоит около 20 базисных пунктов комиссий, тогда как весь спред ликвидной пары — доли одного. Собственный комиссионный пол платформы это признаёт и уводит котировку далеко от касания: на ETH примерно в 750 раз дальше от середины, чем лучшая заявка стакана.
Значит, ликвидность у касания такая котировка не даёт. Она исполняется, когда цена сама к ней приходит, — и потому стратегия зарабатывает на колебании и теряет на тренде.
Ключевые параметры
- •Спред (полуспред, на сторону) — как далеко котировки стоят от средней. Обязан перекрывать maker + 0,05 %, иначе движок ставит систему на паузу, и реально быть от 0,25 %, чтобы покрыть ещё и дрейф инвентаря. Шире = больше за круг, меньше исполнений.
- •Размер ордера / интервал перевыставления — сколько котируете и как часто пере-центрируетесь по движущейся средней.
- •Потолок инвентаря — сколько актива системе позволено накопить.
Когда использовать
- •Спот-пары, чьё колебание шире комиссионного пола. Выбирают по размаху цены, а не по плотности стакана.
- •Боковик, где цена снова и снова возвращается через ваши котировки.
Когда НЕ использовать
- •Трендовый рынок — заливается только одна сторона, инвентарь копится против вас.
- •Сверхплотный ликвидный стакан: котировка стоит далеко от рынка и почти не исполняется.
Подводный камень
Риск инвентаря — и это главная статья расхода, а не комиссии. По замеру всех маркет-мейкинговых систем платформы дрейф удерживаемого инвентаря стоил примерно вдвое дороже комиссий. В тренде вы исполняете одну сторону, и убыток по растущей позиции (mark-to-market) перекрывает доход с круга: на трендовой паре система потеряла 78,8 б.п. оборота, тогда как на волатильной, ходившей вокруг уровня, другая заработала 22,3. Ограничивайте инвентарь, держите спред выше пола и избегайте трендовых режимов.